日本新任首相高市早苗正面临其政治生涯的首次重大市场考验 。围绕她领导的新一届日本政府即将出台的超大规模刺激方案 ，金融市场的紧张情绪正在全面吞噬她当选时所点燃的上涨行情 。自本周以来 ，日本股市持续暴跌，周二日经225指数跌超3% ，录得4月以来最大跌幅。日元与日本国债也因高市早苗欲推出大规模刺激政策而迈向悲观的持续下跌轨迹 。
市场担心高市早苗的庞大支出计划将进一步恶化日本的财政状况 ，推动国债价格大幅下跌，并加剧日元的持续疲软 。日元兑美元贬值至10个月以来的最低点 ，日经225股票指数在本周录得自4月以来的最大跌幅。
高市早苗政策预期引发市场波动高市早苗 ，64岁，保守民族主义者 ，长期是安倍晋三的盟友 ，被认为是“安倍经济学”的坚定跟随者 。金融市场开始押注“安倍经济学 ”即将重出江湖，即积极推进“超宽松财政框架 ”+对收紧货币持保留与谨慎立场 。
“早苗狂热交易”主要体现为日本股市迅速飙升 、日元持续贬值及“日元套利交易 ”重启。然而，近期日本市场来看 ，支撑“早苗狂热交易 ”逻辑的日本股市以及日本短中期债券均陷入抛售重压 。
市场悲观情绪蔓延 ，“Sell Japan”崛起在日本政府预计将于周五公布经济方案之际，“抛售日本资产 ”(Sell Japan)的交易可能才刚刚开始 。当前日本各大长期限国债收益率处于数十年来的最高位 ，日元隔夜再贬值1% ，日经225虽然反弹但是市场抛售压力与日俱增。
尽管受英伟达业绩增长提振，日本股市周四出现反弹 ，但反弹基本集中在东京电子 、爱德万测试、信越化学等受益于英伟达AI算力激增的芯片产业链 ，并且日本与中国最新一轮外交争端带来的日本股票抛售风险仍在挥之不去。
本周的跨资产抛售凸显出了所谓“早苗狂热交易 ”的脆弱性 。此前，基于她的财政扩张计划将重振日本经济增长的押注曾在10月将日本股市推升至历史新高 。然而到11月19日 ，在高市早苗担任首相还不到一个月之际 ，重大外交事件导致日经225指数已经抹去了自她当选以来录得的全部涨幅。
近日，日元兑美元汇率也跌至自今年1月以来的最弱水平 ，主要是由于市场惧怕“安倍经济学”重出江湖之后政府发债规模激增 ，以及市场对美联储降息的预期降温，从而大幅推高了美元汇率 。当前，日元在约1美元兑157日元附近交易——如果日元贬值至突破158.87 ，将创下自去年7月以来的最弱水平 。
货币 汇率 日元兑美元 约1美元兑157日元刺激方案的公布将成为下一场关键考验。预计高市主导的刺激计划规模将超过其前任首先推出的约13.9万亿日元一揽子方案 ，而一些议员正在推动约25万亿日元的无比激进的追加预算 。
市场非常忌惮安倍式的财政大放水 。
当前，日元兑美元持续徘徊在自1月以来最弱水平附近。任何程度的进一步下跌态势都可能促使日本当局进行汇市干预 。一项追踪日元贬值速度的指标——这是财务省当局采取行动的关键触发因素之一——在过去一个月里已数次接近与此前干预相一致的水平 。
通常情况下 ，疲软的日元会大举支撑日本股市 ，尤其是出口企业的股价，但围绕东京与北京之间外交争端的浓厚担忧情绪 ，再加上全球科技股和加密资产的持续回调 ，使得日本股市各大基准指数几乎得不到喘息。
周四，在英伟达强劲业绩提振全球股市投资者情绪的带动下 ，日经指数一度上涨逾3% 。但迄今为止 ，本月日本市场的这项蓝筹股基准股票指数的表现仍落后于标普500指数和MSCI全球股市基准指数 。
尽管短期波动可能持续，但一些投资者仍然认为 ，从时间拉长来看 ，高市的支出计划将支撑日本股票资产。政府资金的注入可能会推动日本经济升温，从而强化加息理由，并提振日元。
